Med den tidigare utnämningen av Helena Saxon som ny vd efter tillförordnade Rubin Ritter, med en dagsfärsk rockad på både finanschefs- och kommunikationschefsposten och med en rejäl bantning av organisationen så är det svårt att påstå att Kinnevik har stått stilla. Ändå är nog stabilisering det ord som bäst beskriver investmentbolagets kvartalsrapport på tisdagen.
För den stora neddragningen av organisationen, från 45 till 25 personer, låg redan i korten efter att bolaget i våras flaggat för att sänka administrationskostnaderna med styvt en tredjedel. Och att Helena Saxon bygger sitt eget lag är naturligt, inte minst när förändringarna sker utifrån ett stort behov av att ändra kurs för hela Kinnevikskeppet.
Ett skepp som i dag är lastat med minoritetsandelar i amerikanska teknikbolag. Dessvärre mestadels olönsamma och onoterade mjukvaru- och hälsobolag och inte noterade aktier i glödheta chip- eller AI-bolag. Men till skillnad mot förra kvartalet när portföljens substansvärde föll med 22 procent så är nu bedömningen att värdet under andra kvartalet totalt sett ökade med 6 procent. Stabilisering.
Cash i lasten #
I lasten finns tack och lov också en nästan orörd nettokassa på 7,4 miljarder kronor. Räknar man bort den tidigare bedömningen om 1,5 miljarder i ytterligare investeringsbehov i befintlig portfölj samt den nya organisationens driftskostnader på 200 miljoner om året under en femårsperiod framåt så finns det omkring 5 miljarder kronor för Helena Saxon att skjuta in i nya investeringar.
Pengar det också. Men det är knappast någon jättebazooka som Helena Saxon tar över givet den kurs som Kinnevik vill styra in på. Ska man följa den nya agendan och skapa en mer koncentrerad, europeisk portfölj av lönsamma och kassagenererande bolag i sen tillväxtfas så räcker pengarna helt enkelt inte till några betydande ägarandelar i särskilt många kvalitetsbolag.
Vänta inte och se #
Som investerare gör man därför bäst i att ställa in sig på att förvandlingen kommer att ta tid. I den bästa av världar lyckas Kinnevik under det närmaste året sälja eller notera flera av de nuvarande innehaven som totalt summerar till en portfölj på 22 miljarder kronor, vilket skulle påskynda den nya strategin, samtidigt som man lyckas göra några väl valda investeringar i lönsamma bolag närmare hemmaplan.
Att vänta ut saker och få alla fakta på bordet ligger dock inte aktiemarknadens natur, och här finns också den faktor som gör att aktien lockar oss redan nu. För även om den faktiska omställningen kommer att ta lång tid så kan den stora substansrabatten på 50 procent snabbt krympa om Helena Saxon under hösten visar prov på att kursändringen är på riktigt och att den börjar få styrfart.
Följ taggar
Finansiella instrument i artikeln
Relaterat #
Hämta EFN:s app för iOS och Android- gratis: nyheter, analyser, börs, video, podd