Men just den svaga utvecklingen kan innebära ett köpläge, menar småbolagsförvaltaren Fredrik Skoglund – som pekar ut sina favoritaktier.
– Det är klart att det finns en jätteuppsida om det skulle vända, säger han.
Siffrorna talar sitt tydliga språk. OMXSMCGI, som mäter utvecklingen för medelstora bolag, är i princip oförändrat sedan årsskiftet, medan totalavkastningen för storbolagsindexet OMXS30 under samma period uppgår till drygt 17 procent.
Fredrik Skoglund är förvaltare på FE Fonder och förvaltar Avanza Småbolag by Skoglund, som har 33 252 ägare hos Avanza.
Enligt honom handlar småbolagens eftersläpning till stor del om vart kapitalet strömmat.
– AI-investeringarna i världen är väldigt koncentrerade till de stora amerikanska bolagen, vilket drivit mycket kapital till de marknaderna. Då försvinner kapital från andra delar av aktiemarknaden, till exempel småbolagen, säger han.
– Samtidigt blir indexförvaltning allt mer förhärskande. Och per definition är ju de stora bolagen en större del av index. Det har också hjälpt till att öka inflödet till storbolagen.
Till det kommer större geopolitisk oro.
– Man har blivit mer riskavert och väljer storbolagen, eftersom man upplever att de är mindre riskfyllda, säger Skoglund.
Tror på trendskifte #
Trots den dystra utvecklingen för småbolagen tror han att trenden kan vända.
– Småbolag har generellt lättare att växa än storbolag, eftersom de kommer från en lägre bas. Över tid kommer därför småbolagens vinster att växa snabbare än storbolagens. Det är jag helt övertygad om.
Skoglund ser flera fördelar med att välja just svenskt.
– Generellt har svenska småbolag jättebra management, vi är vana vid att växa internationellt och att göra ganska mycket förvärv, säger han.
Tre favoritsektorer #
Skoglund pekar ut tre teman där han ser störst potential: AI, försvar och energi.
Inom AI landar valet på Mycronic – en av få tydliga svenska vinnare på datacenterutbyggnaden.
– I Sverige finns det inte så många tydliga exempel på vinnare på AI, men den tydligaste är Mycronic. De gör maskiner både för displaymarknaden och nu även för halvledarindustrin, och har köpt en hel del bolag inriktade mot datacenter, säger han.
– Mycronic är en tydlig datacentervinnare.
En annan infrastrukturtrend – utbyggnaden av elnätet – får Skoglund att lyfta fram energibolaget AQ Group, kontraktstillverkare till bland annat datacenter och försvarsindustrin.
– Det finns gigantiska orderböcker där man ska renovera och bygga ut elnäten runt om i hela världen. Där är efterfrågan väldigt stark, så AQ är en vinnare på det, säger Skoglund.
Den tredje favoriten finns inom försvar, ett tema Skoglund menar är minst lika starkt som AI just nu: försvarsteknikbolaget Mildef.
– Efterfrågeläget känns nästan starkare än inom AI. De är med och digitaliserar den tyska och svenska försvarsmakten, men även andra länders försvarsmakter. Även om det skulle bli fred i Ukraina i morgon tror jag att efterfrågan kommer fortsätta vara stark. Hela Europa verkar vara på väg att bygga upp sin försvarsindustri igen, säger han.
Letar produktivitetsvinnare #
Vid sidan av de tre sektorerna letar Skoglund efter ett fjärde tema: bolag som kommer att tjäna pengar på att implementera AI, snarare än investera i det.
– Vilka blir produktivitetsvinnarna på AI? Där tror jag inte att aktiemarknaden har tagit till sig möjligheten alls ännu. Det görs enorma investeringar av de stora bolagen, men än så länge finns det väldigt få exempel på företag som har anammat AI och sedan tjänat väldigt mycket pengar på det. Det letar jag efter, säger han.
Ett exempel är fondens största innehav, spelbolaget MTG.
– De gör mobilspel och marknadsför dem genom free-to-play-modellen. Vissa delar av bolaget kan mångdubbla sin output, det vill säga göra mycket mer med samma personal än tidigare, säger Skoglund.
Även ljudboksplattformen Storytel och Dynavox, som tillverkar digitala kommunikationshjälpmedel, är exempel på sådana vinnare, enligt Skoglund.
– Sådana bolag som producerar digitala grejer är ju de som är snabbast ut ur startblocken på att anamma de här grejerna. Här kommer vi att börja se grejer tror jag: att lönsamheten går upp och att tillväxttakten ökar.
Skoglunds egen slutsats kring småbolagen är konkret.
– Hade jag varit med på resan i globalfonder eller storbolagsfonder, då tycker jag att det är ett ganska enkelt beslut att ta hem vinsten i dag och flytta pengar till småbolag i stället, säger han.
Finansiella instrument i artikeln
Hämta EFN:s app för iOS och Android- gratis: nyheter, analyser, börs, video, podd