Workdayväxer bilden av att AI-oron kan ha pressat Saas-värderingarna för långt. – Alla mjukvarubolag står inte inför samma AI-risk, säger Cardiffs vd Dean Lyulkin.
Marknadens syn på de så kallade Saas-bolagen skakades om när Reuters förra veckan rapporterade om riskkapitalbolaget Silver Lakes intresse för att köpa ut mjukvarubolaget Workday från börsen. Den senares aktie steg initialt kraftigt och drog även med sig ytterligare ett par mjukvarubolag i uppgången.
– Oron kring AI har förmodligen pressat ned värderingarna för vissa Saas-bolag för långt, alla mjukvarubolag står inte inför samma risk, säger finansbolaget Cardiffs vd Dean Lyulkin till EFN.
Saas
Saas betyder Software as a Service, alltså programvara som tillhandahålls som en molntjänst via internet.
Dean Lyulkin står även bakom investeringsrådgivaren The Dean’s List. Han har tidigare arbetat med kapitalmarknadsanalys och investeringar på Fisher Investments. Cardiff, som är baserat i San Diego, erbjuder finansiering till små och medelstora företag.
Lyulkin pekar på att mjukvaruföretag som har ett starkt kassaflöde och produkter som är djupt integrerade i kundernas verksamhet fortfarande har ett verkligt värde, även om AI förändrar hur produkterna byggs och används.
– Silver Lakes intresse för Workday kan bli en viktig signal för marknaden, särskilt om en affär till slut genomförs med en premie, säger Lyulkin.
Även flera andra bedömare pekar på att aktiemarknaden kan ha prisat in problemen för Saas-bolagen till följd av AI lite för snabbt. Det har skapats en AI-rabatt som inte alltid är motiverad.
– Om Silver Lake i slutändan köper ut Workday från börsen till en betydande premie skulle det vara ett av de starkaste bevisen hittills på att börsen har gått för långt i sin nedvärdering av traditionella mjukvarubolag på grund av AI, säger Brian Mulberry, portföljförvaltare på Zacks Investment Research, till Reuters.
| Saas på börsen | Nedgång i procent 2026 |
|---|---|
| Workday | -14% |
| IBM | -20% |
| Intuit | -45% |
| Salesforce | -15% |
Saas-slakten tog fart i våras #
Det som kallas Saas-apokalypsen har pågått ett tag. Rejäl fart tog den när Silicon Valley-baserade AI-bolaget Anthropic i början av året släppte en ny serie Claude-produkter, populärt kallade agenter.
Marknadens oro över att bolag som Salesforce, Intuit och Workday skulle bli överflödiga steg, och aktienedgångarna var kraftiga. Även om en viss återhämtning skett under senare tid är flera av bolagen kraftigt ned sedan årets början.
Investerarna på Wall Street ifrågasätter två saker hos Saas-bolagen. Dels om deras intäktsmodeller, där man tar betalt per mänsklig användare, håller när en växande del av användarna är AI-agenter. Dels om alla dessa mjukvaror och plattformar verkligen behövs när AI-agenter kan hämta data direkt ur databaserna utan att gå via det traditionella programmet.
I praktiken betyder det att både hur bolagen får betalt och hur centrala deras produkter är i kundernas arbetsflöden har blivit osäkra.
Obekräftat bud från Silver Lake #
Reuters, som står bakom uppgifterna om Silver Lakes intresse för Workday, har dock varit ganska försiktiga med att använda ordet bud. I stället har nyhetsbyrån rapporterat om samtal som ska ha pågått under flera månader.
När nyheten kom steg Workdays aktie med nästan 18 procent, vilket lyfte börsvärdet från omkring 43 miljarder till drygt 51 miljarder dollar.
En affär skulle bli en av de största utköpen av ett mjukvarubolag någonsin, och dessutom i dessa oroliga tider för branschen.
Den här veckan har Workdays aktie tappat något. Som orsaker bakom nedgången uppges såväl tveksamheter kring om affären blir av som att ett par banker sänkt sina rekommendationer för bolaget.
Workday och Silver Lake #
Nasdaq-noterade Workday är ett av USA:s största Saas-bolag och säljer molnbaserade system för HR och ekonomistyrning. Huvudkontoret finns i Pleasanton i Kalifornien. Bolagets aktie har – trots uppgången när uppgifter om ett möjligt bud kom – tappat drygt 14 procent sedan årets början.
Köpte svenska AI-bolaget
Hösten 2025 köpte Workday det svenska AI-bolaget Sana Labs för 1,1 miljarder dollar, motsvarande 10 miljarder kronor.
Sana Labs grundades 2016 av Joel Hellermark och Anna Nordell-Westling och tillhandahåller AI-agenter för anpassade inlärningsupplevelser.
Silver Lake, som är baserat i Silicon Valley, är mest känt för att ha köpt ut Dell från börsen. Affären genomfördes 2013, då Dell var pressat av PC-marknadens nedgång.
Planen var då att genomföra en långsiktig omställning utanför börsens kvartalsvisa press. Michael Dell fortsatte som vd och blev majoritetsägare.
Under åren utanför börsen breddades Dells verksamhet. Framför allt köpte bolaget datalagringsföretaget EMC 2016, en affär som gav Dell en betydligt större verksamhet inom bland annat servrar, datalagring och företags-IT.
Fem år efter utköpet, 2018, återvände Dell till börsen.
Silver Lake har, med andra ord, tidigare tagit ett stort, pressat börsnoterat techbolag privat, genomfört en omfattande omställning och senare tagit tillbaka bolaget till börsen.
Följ taggar
Relaterat #
Hämta EFN:s app för iOS och Android- gratis: nyheter, analyser, börs, video, podd